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华泰证券:新兴铸管(000778SZ)离心球墨铸铁管龙头维持“增持”评级

作者:admin时间:2021-11-22 07:59:45 次浏览

信息摘要:

智通财经APP获悉,华泰证券601688股吧)发布研究报告称,考虑经济复苏下钢价、矿价均上行,华泰证券上调相关价格假设,预计新兴铸管000778股吧)(000778.SZ)21-22年EPS为0.64/0.68元(前值

  智通财经APP获悉,华泰证券601688股吧)发布研究报告称,考虑经济复苏下钢价、矿价均上行,华泰证券上调相关价格假设,预计新兴铸管000778股吧)(000778.SZ)21-22年EPS为0.64/0.68元(前值0.44/0.46元),引入23年EPS为0.72元。可比公司PE(21E,Wind一致预期)均值7.55倍,故给予公司7.55倍PE(21E),EPS(21E)为0.64元,目标价4.85元(前值4.45元),维持“增持”评级。

  华泰证券指出,公司是离心球墨铸铁管龙头,据华泰证券报告《碳政策下的钢铁结构性投资机会》(2021.3.19),华泰证券认为碳中和背景下,基建成本或上行,综合管廊建设或加速,公司或受益。

  20年公司铸管产量296万吨(yoy+23%),钢材产量545万吨(yoy+5%),其中铸管产量同比上行主要因阳江二期项目投产新增10万吨产能、以及开展挖潜工作提高生产效率。20年铸管均价4715元/吨(yoy-1.8%),钢材均价3396元/吨(yoy-4.0%)。据公司年报,20年公司多措并举,积极开展降本增效,其中同比节能降本1.3亿元,因此在20年原料价格上行中,实现铸管吨成本仅同比涨2%、钢材同比降1%;两者吨毛利为1006、345元/吨(yoy-152、-104元/吨),毛利率21.3%、10.2%(yoy-2.8、-2.5pct)。

  20年公司销售毛利率13.0%(yoy+0.9pct,可比口径),20年期间费用率4.7%(yoy+0.2pct,可比口径),其中销售费用同比降65%,主要因将运费、仓储费等调至成本中;20年销售净利率4.6%(yoy+0.7pct)。20Q4由于销售费用项目调整,销售毛利率、期间费用率不可比,销售净利率3.7%(yoy+2.3pct、qoq-1.7pct)。另外,20年公司拟每股派现0.15元,现金分红率40%,股息率3.5%(4.12收盘价计)。

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